售后回租案例两篇
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售后回租案例两篇 篇一：售后回租案例 基于XX机床售后回租案例的分析与思考 售后回租是一种融资融物相结合的融资方式。在融资困难的情况下，企业通过售后回租的方式，可以盘活资产，既满足生产需要又满足资金需求，就可以边生产边还租金，能够缓解企业在技术改革中所面对的资金紧张问题。20XX年年初，银鸽投资、XX机床、XX油运等上市公司纷纷采用售后回租的方式进行融资，售后回租逐渐成为上市公司的融资“新宠”。本文拟对XX机床20XX年2月用售后回租方式融资2亿元的案例进行分析，并且为企业更好地运用售后回租提出建议。 一、案例简介 XX机床成立于19XX年5月，主要经营机械设备制造、机床制造、机械加工等业务。20XX年2月2日，XX机床发布公告，向交银租赁申请办理售后回租业务，融资金额为20 000万元，融资期限为4年。公告显示，公司置出资产账面原值24 985万元，账面净值22 414万元与租入资产入账价值20 000万元之间的差额2 414万元作为未确认融资费用，在4年内均摊。同时，根据租入资产价值计提折旧，比原资产平均年少提折旧约623万元。 另外，此次租赁保证金为1 400万元，租赁服务费400万元。公告当日起，XX机床股价连续三天上涨，涨幅高达10%。 第 1 页 共 10 页 20XX年3月18日，XX机床发布修正公告，修正原公告中关于该项售后回租业务对公司近年利润的影响金额。其中，未确认融资费用调整为入账价值与最低租赁付款额的差额，即调整为2 584万元。未确认融资费用由均摊改为分摊率为5.87%。资产售价与账面净值之间的差额确认为递延收益2 414万元。另外，租入资产价值20 400万元（含400万元初始直接费用），年减少折旧金额215万元。该业务对公司近年利润影响金额的调整前后及差额详见表1。 二、案例分析 （一）售后回租本质分析 从本质上说，在这笔售后回租业务中，XX机床（承租人）与交银租赁（出租人）都具有双重身份，进行双重交易，交易后会出现资产价值和使用价值的离散现象。 首先，售后回租业务可以看作是销售业务和租赁业务叠加的业务，交易双方也具有业务上的双重身份。对于XX机床来说，它既是机器设备的销售方，又是租赁人，从而实现资产价值和交换价值。 其次，设备价值转移与实物转移相分离。XX机床在交易过程中可以不间断地使用资产。交银租赁则只是取得资产的所有权，取得商品所有权上的风险与报酬，并没有在实质上掌握资产的实物。最后，设备转让收益的非实时性。在售后租回交易中，资产的售价与资产的租金是相互联系的，因此，根据《企业会计准则第21号—租赁》，XX机床不得将损失2 414万元确认为当期损益，而应分期计入各期损益。 （二）融资成本分析 不考虑交易后各年利润变化对所得税影响的情况下，XX机床支付的融资成本可 第 2 页 共 10 页 以约等于交银租赁的内部收益率。所谓内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。由交易情况可知，该交易给交银租赁带来的现金流情况及净现值如表2所示。 当净现值（NPV）为零时，上表中的折现率i即为交银租赁所获得的内部收益率。经计算，i取值1.96%，即交银租赁季度内部收益率为1.96%。由于银行贷款为单利计息，因此，按单利将季度收益率折合为年度收益率为7.84%。20XX年初三至五年期的银行人民币贷款年利 表1 原公告及修正公告利润减少金额及差错金额 单位：万元 减少利润金额 原公告减少利润1 454 金额 差错金额 9 409 409 409 780 490 181 20XX 1 46 20XX 1 189 20XX 899 20XX 590 表2 交银租赁公司交易现金流情况表 单位：万元 现金流入 现金流出 0 1 800 20 000 （18 净现金 200） （18 各期净现值 200） （P/A,i，15） 1 412×12×（P/F, i，15） 1 412 12 1～15 1 412 0 16 1 412 1 400 第 3 页 共 10 页 净现值（NPV） NPV=-18 200+1 412×（P/A,i，15）+12×（P/F, i，15） 率5.76%，很显然，要比本案例中的融资成本低将近2个百分点。 （三）选择售后回租的适当性分析 XX机床为什么要以高出银行贷款两个百分点的代价选择售后回租进行融资？采用售后回租是否恰当？笔者认为，之所以选择融资成本较高的售后回租，主要制约因素是贷款取得困难，推动因素是售后回租的比较优势。 首先，XX机床20XX年财务负担重，偿债能力较差，获得贷款的可能性较低。20XX年末，XX机床的资产负债率高达85.15%，比20XX年初的81.13%高出4个百分点，在业内属于比较高的水平。在高负债率背后，流动负债在所有债务中的比例高达99.47％，短期偿债压力巨大。流动比率只有0.9156，速动比率仅剩0.5346，利息保障倍数(息税前利润/利息支出)只有1.36倍，都反映出公司的偿债能力堪忧。因此，以XX机床的偿债能力从银行获取贷款的可能性不大，应更多地通过其他信用门槛较低的渠道进行融资。 其次，售后回租比较优势明显。售后回租具有信用门槛低、优化资产结构、节税等效应。本案例中，操作上非常灵活的售后回租以其方便、快捷的特点帮助企业迈过较低的信用门槛，缓解流动资金压力。同时，XX机床20XX年末流动负债在所有债务中的比例高达99.47％，本次为期4年的融资有助于优化公司负债结构。另外，由于售后回租的对象是已经使用过的资产，因此还会涉及到增值税的问题。 本案例中的卖价低于资产净值，免征增值税；加之交易对各年利润的影响均为负值，反而可以起到一定的节税作用。 第 4 页 共 10 页 三、案例对我国企业运用售后回租融资的启示 （一）充分利用税收优惠，进行合理税收筹划 售后回租是企业缺乏资金时，为改善其财务状况而采用的一种筹资方式。如果能与国家的税收优惠政策相结合，便能获得更大的节税效益。 一方面，国家为了鼓励投资，为融资租赁提供了税收优惠政策。税法规定融资租赁按租赁物法定折旧期限与租赁期限孰短原则确定融资租赁物的实际折旧期，可加速折旧，增大当期成本，降低当期所得税的交纳，使承租人享受到延缓交税的政策。 另一方面，国家为支持企业技术改造，促进产品结构调整，规定了许多税收优惠政策。如税法规定，对在我国境内投资于符合国家产业政策的技术改造项目的企业，其项目所需国产设备投资的40%，可从企业技术改造项目设备购置当年比上一年新增的企业所得税中抵免。对享受投资抵免的国产设备，企业仍可按设备原价计提折旧，并在计算应纳税所得额时扣除。这样，企业出售原有的资产取得资金进行再投资时，充分运用国家关于投资抵免的税收优惠政策，对新旧资产都能计提折旧费用，从而减少应纳税所得额；而新资产的设备投资的一部分还可以进行投资抵免，从而取得节税效果。 （二）售后回租属特殊交易，应予以充分披露 上市公司充分进行信息披露有利于降低公司和股东之间的信息不对称，对于股东合理估计企业价值有积极作用。 案例中，售后回租是租赁业务中的特殊交易，其相关信息会影响市场估值，要对交易信息予以及时、充分地披露。 主要原因有三： 第 5 页 共 10 页 首先，出售资产涉及企业资产所有权的转让业务，企业资产转让影响到资产负债表和损益表的相关信息； 其次，业务涉及到企业代管资产和租赁费支付的问题，因此应充分揭示； 最后，作为租赁的特殊形式，售后回租交易直接影响到企业的财务状况和经营业绩，为了客观、真实地反映承租人和出租人的经济利益，保护投资人的合法权益，对售后租回交易应作专门的披露。 对此，《企业会计准则第21号—租赁》中作出明确规定：承租人应当对融资租赁未确认融资费用的余款、分摊未确认融资费用所采用的方法以及重大经营租赁作出披露；出租人对融资租赁未实现融资收益的余额、分摊未实现融资收益所采用的方法以及资产账面价值进行充分揭示，同时对售后租回合同中的特殊条款作出专门披露。 （三）认清租赁市场环境，谨慎选择租赁公司 我国于19XX年引入融资租赁方式，经过20多年的发展现在的中国融资租赁却依然存在很多问题。租赁市场还不成熟，缺少专门的管理机构和管理体系，法律体制仍不健全，从事融资租赁业务的主体单一，融资公司的资金来源不够充足等。这就要求企业在选择租赁公司时擦亮慧眼，降低机会成本，既要综合考虑租金是否恰当、相关服务是否到位等问题，又要考虑到租赁公司的资信状况。■ 第 6 页 共 10 页 篇二：售后回租案例 租赁机制‘美化财务报表’的功能确实很厉害。”一家航空公司的财务管理人员说。特别是在需要满足现金流和改善资产负债率时，租赁机制对于上市公司“尤其显得重要”。 近日，XX金融租赁有限公司与一家国内航空类上市公司低调签订了一笔巨额“出售回租”合同，标的物是一架价值为５亿元人民币的干线飞机；合同期限３至５年，租息略高于同期银行贷款利率。 “出售回租”也称“售后回租”、“回租赁”或“回租”，是国际上通行的一种融资租赁交易方式。其特殊之处在于，承租人和出卖人是同一主体——承租人（航空公司）把自有的飞机卖给租赁公司，然后再将飞机以租赁的方式从租赁公司租回来。 引起业内关注的是，这是一笔经营性出售回租交易，按照会计法则，属于航空公司的表外（即不记入航空公司的资产负债表）业务；亦即航空公司通过出售回租得到了自己需要的现金，但并未改变航空公司的资产负债表——在财务报表中，体现为航空公司的固定资产减少而现金流增加，租金不体现为负债，但需在表外列明。因此，业内通常称这样的方式为“表外融资”。 更重要的是，通过表外融资，航空公司可以按照租赁标的物（例如飞机）的现值甚至高于账面净值的合理溢价进行融资。这是国外上市公司常用的财务手段，但中国国内航空公司还是第一次利用。 航空公司面临窘境 “在ＳＡＲＳ影响下，航空公司普遍遭受重创，现金流不足问题非常突出。眼下中期财务报表即将亮相，他们若为躲过暂时的灾难而引入经营性租赁模式，第 7 页 共 10 页 将能使财务报表大为改善。”一家航空公司的财务管理人员接受《财经时报》采访时说。 目前深沪两地上市公司中，从事或涉及航空运输业的有５家，航空业属于资本密集型行业，中国的航空公司普遍处于高负债经营状态，资产负债率平均在８０％以上。ＳＡＲＳ疫情发生以来，交通运输业所受影响最为直接，损失最大，而在各种运输方式中，民航又因客流锐减、航油价格上浮成为受害者的重中之重。业内人士估计，今年中国航空业全行业亏损几成定局。 在ＳＡＲＳ疫情发生之前，国内航空公司与国内租赁公司的飞机业务一般有两种方式：一是“残值租赁”（又称“尾款租赁”），其特点是，当国内航空公司在某国外租赁公司——目前国内飞机租赁业务通常由国外租赁公司包揽——租用的飞机期满后，由另一家国内租赁公司把这架飞机的残值买下来，再重新租给原航空公司使用。 飞机的残值一般相当于原飞机购置成本的３０％～４０％。采用残值租赁方式，一般不会因航空公司的财力有限而影响飞机的正常营运。另一种租赁方式就是航空公司从国内租赁公司直接租赁新飞机。 这两种方式都属于融资性租赁。按照有关财务准则，只有经营性租赁才可体现为表外（即不列入资产负债表）融资，并达到优化资产负债结构、改善财务报表的目的。 上市公司的理财工具 “出售回租”租赁业务通常租期较短，方式灵活，航空公司可以根据自身经营状况适时买回飞机的所有权。此次XX金融租赁公司案例的租期为３至５年，而其他飞机租赁业务期限多为１０年至１５年，这相当于飞机全部使用寿命的５ 第 8 页 共 10 页 ０％左右。 在经营性出售回租中，承租人（航空公司）对物件仍有使用权，但没有所有权；而在融资性租赁中，租赁期满后标的物的所有权会发生转移。“出售回租”强调租赁融资功能，类似于抵押贷款，企业可在不影响生产的同时，扩大现金保有量。 除了改善资产负债表，“出售回租”的另一优势，是航空公司最高可按租赁标的物１００％甚至高于账面净值的合理溢价进行融资。当然溢价的条件要根据飞机的营利性和保值性而定，并经过专业机构评估。“溢价要与标的物的实际价值大致相符，否则就会有作假账的嫌疑。”业内人士指出。 “通过出售回租躲过目前的亏损期，适当减少当期负债，这种功能特别适合上市公司的胃口，也是很多跨国公司尤其是上市公司的重要财技之一。但是目前中国的上市公司还不太善于利用。”租赁专家、中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯介绍说。 在西方国家，租赁的第一大功能就是改善财务状况，缓解现金压力，这不仅适用于企业，也适用于政府财政性投资。那些资金相对紧张的地方政府，引入租赁机制融资（通常称为“制度租赁”）同样是常用手段之一。 新的盈利空间 不过，在出售回租的业务中，租赁公司需要承担飞机残值处理的风险。 XX金融租赁公司业务总监XX指出，如果未来航空市场发展前景不佳，租赁公司买下的飞机可能会找不到接手的买主或承租方。这样，一个投入大量资金的庞然大物也就难免成为烫手的山芋，“会砸在手里”。 XX在评价此次出售回租合同时说：“我们盈利并不大，但所看重的恰恰就是飞机 第 9 页 共 10 页 残值处理过程中的这块利润空间。” 一架飞机使用寿命通常为２０～２５年，而飞机租赁期限大多为１０～１５年；如果飞机保养得当，即使期满仍可继续运行多年，所以飞机的实际价值往往高于账面价值。 据王介绍，国外的飞机租赁巨头——如美国XX（ＡＩＧ）旗下的租赁机构——国际金融租赁公司（ＩＬＦＣ），都采取经营性租赁方式掌握飞机的所有权。而在租赁期限内，日常的收益只是维持经营成本，利润则在于租期满后飞机的残值处理。 他解释：“例如飞机的使用寿命是２５年，先租出去１０年，在这１０年内，租赁公司已经收回了大部分成本；而租期满后，还可以按飞机原值６０％～７０％的价格把飞机卖掉，丰厚的利润空间恰恰在于飞机的残值处理上。” 事实上，中国的航空公司高负债、高运价、高成本状况比较严重，多数已较难从银行获得更多的贷款以拓展业务。而国内金融租赁公司近年来的崛起，正为航空公司打开了一个新的融资。 第 10 页 共 10 页 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/6f077ca4a3116c175f0e7cd184254b35effd1a56.html