我国发生金融危机的可能性
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我国发生金融危机的可能性 08财务管理一班 080403110 范仲琼 一、1997年东南亚货币危机与2007年美国次贷危机 （一）1997年东南亚货币危机直接触发因素包括： （1）国际金融市场上游资的冲击。 （2）亚洲一些国家的外汇政策不当。 （3）为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。 （4）这些国家的外债结构不合理。 东南亚国家的发展模式与中国的异同点： 相同→ 长期的外向型发展模式造成了严重的内外经济失衡，快速的经济增长掩盖着高消耗、高污染、低效率和粗放发展的事实。这一切使经济面临着很大的风险，潜藏着很大的危机。“东亚模式”，其经济增长主要依靠劳动和资本的大量投入而非生产效率的提高，因此是不可持续的。 东亚国家 实行固定或者盯住汇率制度的同时实现了金融自由化 东亚国家都有大量外债 中国 盯住汇率的同时保持着对资本项目的管制 中国则有大量外商直接投资 危机爆发前东亚国家出口能力开始下降且外汇储备不足 中国出口能力没有下降而且外汇储备充足 （二）2007年美国次贷危机的促发因素： 自从2001年美国网络泡沫破灭以来，美联储为了刺激经济采取了宽松的货币政策，联邦基金利率一直维持在极低的水平，低利率刺激了房价持续上涨。在房地产业繁荣的现象下，次级抵押贷款的风险在一定程度上被掩盖：次级抵押贷款公司觉得，收不回的贷款反正有房子做抵押，而房价还在涨，所以还会赚；而且借助于金融创新，这些贷款被打包债券化出售给了投资银行、对冲基金等各类机构投资者，次级抵押贷款公司的信用风险被转移出去了。但从2004年6月开始，美联储持续加息，房地产业开始趋冷，一些借款买房人不能按期还贷而违约，违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司（如美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融）出现亏损以至破产。同时，次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券，它的价格下跌引起了投资于此机构出现财务困难。投资者了解到这个信息后，纷纷要求赎回投资，造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回，这引发了投资者的恐慌。商业银行出于安全考虑不肯拆出资金。出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金，次级债危机就演变为流动性危机，引起了造成美国和全球主要股市下跌。 探究危机产生的原因，归纳起来有以下几点。 1．美联储的低利率货币政策以及房地产泡沫的破灭 为了应对网络泡沫的破灭和“9.11”恐怖袭击对美国经济的冲击，刺激经济增长，美联储前主席格林斯潘连续13次降息，低利率的政策极大的促进了美国房地产也的发展，在拉动经济发展的同时，也为危机的形成埋下了伏笔。随着美国经济的复苏，为了防止经济过热，美联储又先后17加息，引起房地产泡沫的破灭，次贷危机从而发生。 2．放贷机构和投资者“见利忘险”，忽视风险管理 由于次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%~3%，在巨大的利润面前，放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险”，大量发放次级贷款，大量持有次级债。当危机发生时，难免遭受巨额损失甚至破产。 3．贷款证券化等金融创新引起风险的传递和扩大 通过贷款证券化，放贷部门将贷款的风险转移出去，同时回收的资金继续用于放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新创造了大量以次级抵押贷款为基础的衍生产品以及以这些衍生产品为基础的“再衍生”产品，这些衍生产品渗透到金融市场的各个角落，风险也得以传递和扩大——次级抵押贷款市场的异动将引起整个金融市场的动荡。 4．信用评级机构严重失职 在这次危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就认定次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，并给予最高的信用评级。投资者出于对这些机构评级的信赖，放心的大量购买了此类债券。但当次贷危机开始显现时，2007年7月，这些评级机构又将几乎所有次级抵押债券的信用等级调低。这样的行为，直接引起了市场的极度恐慌，导致了全球性的流动性不足。 二、我国发生金融危机的潜在因素 通过对东南亚货币危机以及美国次贷危机的理解，在1997年的东南亚危机中，泰铢的贬值蔓延整个亚洲，但是我国却没有收到太大的影响，东南亚国家的发展模式与中国固然有相同的地方，即长期的外向型发展模式造成了严重的内外经济失衡，快速的经济增长掩盖着高消耗、高污染、低效率和粗放发展的事实。这一切使经济面临着很大的风险，潜藏着很大的危机。“东亚模式”，其经济增长主要依靠劳动和资本的大量投入而非生产效率的提高，因此是不可持续的。但是，显然在我国还没有完全开放的市场经济条件下，此次的危机对我过的影响并不大。而美国的次贷危机主要是造成我国的出口持续降低，人民币升值也同样为出口企业的生存带来重大的压力，这种状况的持续我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力。对次贷危机造成的负面影响，美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策。美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险。 在东南亚的货币危机过后，其实中国的危机也同样是存在的，因为在1998年到2002年，中国经济经历了长达4年的通货紧缩，世界上很少有国家会陷入这种长期的通货紧缩状态。很少国家会在那么长时间保持通货紧缩，从这个状况我们国家应该认识到，虽然我们成功的躲过这次危机，但是我国的金融制度是存在众多问题的。亚洲金融危机后的10年，中国经济和金融业都发展飞速，创造了世界的奇迹。但是经过10年的高速发展后，中国经济问题也渐渐浮出水面。在美国发生次贷危机发生之后，美元大量贬值，面对人民币升值的压力，大量热钱从各个渠道涌入中国，不断推高房地产和股市，泡沫正在膨胀。当前我国的现状便是“钱太多”即资本流动性过剩。我国的资本流动性过剩并不是由于我国国民收入太多、储蓄过剩，而是我们的制度不完善造成的。 如果我国不尽快解决国际收支双顺差的问题，就难以摆脱现在中国面临的人民币升值预期增大、外资流入，双顺差进一步增大，人民币升值的预期就再次增大的循环。这种循环对于中国来说不是一件好事情，一旦人民币升值预期消失，有可能出现获利资金迅速撤离，从而引发经济振荡。被动的“资本流动性过剩”推动中国的经济走向危机的边缘。过多的流动性不是流向实物投资，造成投资过旺，就是流向资本市场，推动股市和房价过快的上涨。随着我国资本账户的进一步开放，资本流动性过剩的问题越来越被提到议事日程。 面对日益严重的流动性过剩，政府手中的应对措施主要表现为货币政策，效果却非常有限。通常制约流动性过剩导致的资产泡沫，提高利率是主要手段。但中国目前的流动性相当大部分是贸易顺差和投机人民币升值的热钱引发的，升息甚至会造成套利热钱的进一步涌入。 面对我国发生金融危机存在的威胁，紧缩性财政政策是防止危机发生的关键。我国应采取灵活从紧的货币政策，避免经济的硬着陆，在货币政策上仍然保持紧缩态势，但要根据经济运行的实际状况灵活调整，防止过渡紧缩，谨慎加息。 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/c29131523c1ec5da50e2709a.html