中国工商银行的人民币远期外汇协议 案例2.3 芝加哥商品交易所的S&P500指数期货 表2-2 CME S&P500指数期货合约要紧规定 CME S&P 500 Futures 交易单位 到期月份 最后交易日 250美元×标准普尔500股价指数水平 3月季度循环（3、6、9和12月）中的8个月 最后结算日（最后结算价格确定的日期，一样是合约到期月份的第三个星期五）的前一个工作日 结算方式 现金结算 表2-3 2007年9月20日的S&P500指数期货价格 种类 合约到期月份 产品代码 交易首日 最后交易日 现金结算日 删除日期 1 2 3 4 5 6 7 8 2007年9月 2007年12月 2008年3月 2008年6月 2008年9月 2008年12月 2009年3月 2009年6月 SPU7 SPZ7 SPH8 SPM8 SPU8 SPZ8 SPH9 SPM9 09/16/05 12/16/05 03/17/06 06/16/06 09/15/06 12/15/06 03/16/07 06/15/07 09/20/07 12/20/07 03/19/08 06/19/08 09/18/08 12/18/08 03/19/09 06/18/09 09/21/07 12/21/07 03/20/08 06/20/08 09/19/08 12/19/08 03/20/09 06/19/09 09/27/07 12/28/07 03/27/08 06/26/08 09/25/08 12/26/08 03/26/09 06/25/09 收盘价 1519.70 1531.80 1542.40 1552.90 1562.60 1571.60 1580.60 1589.60 2007年9月21日将新上市的CME S&P500指数合约 2009年9月 SPU9 09/21/07 09/17/09 09/18/09 09/24/09 数据来源： ://www e 作为世界上最闻名的金融期货之一，S&P500指数期货在芝加哥商品交易所交易，标的资产为S&P500指数。由于指数无法直截了当交割，只能将其换算为货币单位进行结算。CME规定1点指数代表250美元，采纳的方式是现金结算。以SPU7合约（2007年9月到期）为例，其在现金结算日2007年9月21日确定的结算价为1533.38点（即该日S&P500指数的开盘价）。一个在2007年9月20日以收盘价1519.70点买入一份SPU7的投资者翌日就获得现金收益250×（1533.38-1519.70）＝3420美元。明显一个以1519.70点卖出一份SPU7的投资者就缺失现金3420美元。 能够看到，每个交易日在CME上市交易的S&P500指数期货合约包括3月循环中的8个到期日合约，以2007年9月20日为例，该日交易的合约就从2007年9月开始，按3、6、9、12月循环，直至满8个到期月为止。从表中还可看出，到期月份越远，期货价格越高。那么期货价格是如何决定的？它是不是市场对以后股价指数的预期？我们将在第3章回答那个问题。 案例2.4 表2-5 沪深300指数期货仿真交易合约表 合约标的 合约乘数 合约价值 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时刻 最后交易日交易时刻 价格限制 合约交易保证金 交割方式 最后交易日 最后结算日 手续费 交易代码 沪深300指数 每点300元 沪深300指数点×300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月* 上午9:15-11:30，下午13:00-15:15 上午9:15-11:30，下午13:00-15:00 上一个交易日结算价的正负10% 合约价值的10% 现金交割 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 同最后交易日 30元/手（含风险预备金） IF * 那个地点的季月也是指3月循环中的3、6、9、12月。例如，2007年6月的第三个周五为22日，则在整个6月份中，6月22日之前交易的期货合约到期月包括2007年6月（当月）、7月（下月）、9月和12月（随后两个季月）。6月22日之后交易的期货合约到期月为：2007年7月（当月）、8月（下月）、9月和12月（随后两个季月）。 案例2.5 欧洲美元期货交易的保证金运算与每日盯市结算 2007年9月20日，投资者A以95.2850的价位购买了一份将2007年12月到期的欧洲美元期货合约EDZ7。假设A的经纪人的保证金要求与CME规定相同，现在一份欧洲美元期货的初始保证金为743美元，坚持保证金为550美元。 9月20日交易终止时，EDZ7结算价为95.2650。这意味着多头A在这一份合约上缺失了2×25＝50美元（合约规定0.01代表25美元），则A的保证金账户余额相应地减少50美元，减少至693美元。 9月21日，EDZ7价格连续下跌，结算价为95.26。A的保证金账户再次被扣减12.5美元的缺失，减少至680.5美元。 9月24日，EDZ7结算价下挫至95.15。A的保证金账户被扣减11×25＝275美元，减至405.50美元。现在A保证金账户的余额已低于经纪人要求的坚持保证金水平550美元，因此她将收到经纪人的保证金追加通知，要求限时将保证金余额补足至743美元。 假设投资者A于9月25日早上即追加了337.5美元的保证金，使得她的保证金账户余额复原至743美元。当天收盘后，由于EDZ7结算价连续下跌到95.13，其保证金又被扣减50美元至693美元。 9月26日到9月28日，由于EDZ7价格有所回升，读者能够注意到A的保证金账户余额超过了初始保证金要求743美元。按照规定，A能够提取超过743美元的金额或将其用于再次开立新的期货仓位。表2-6给出了具体的运算细节。第二列除了第一行为A的开仓价，其余均为每日结算价。 表2-6 2007年9月欧洲美元期货交易的保证金运算与每日盯市结算示例 日期 9.20 9.20 9.21 9.24 9.25 9.26 9.27 9.28 … 期货价格 95.2850 95.2650 95.2600 95.1500 95.1300 95.1700 95.1950 95.1550 … 每日盈亏 -50.00 -12.50 -275.00 -50.00 100.00 62.50 -100.00 … 累计盈亏 -50.00 -62.50 -337.50 -387.50 -287.50 -225.00 -325.00 … 保证金账户余额 693.00 680.50 743.00 693.00 793.00 855.50 755.50 … 保证金追加 0 337.50 0 0 0 0 本文来源：https://www.wddqw.com/doc/bd8a5104af51f01dc281e53a580216fc710a5398.html