AFP知识点复习解答汇总(吐血推荐)
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AFP知识点复习解答汇总 AFP知识点复习解答汇总 1.金融理财基础常问知识点解答 1、金融工具 Q:为什么国债价格与市场利率是负相关关系? A:根据债券定价原理,市场利率可以理解成贴现率的概念,在分母,所以如果市场利率升高,则债券价格下降。 2、需求、需求量、供求与价格的关系 (ABK0001)下列各种因素,会导致可口可乐需求曲线向左下方移动的是 A.可口可乐价格的上升 B.百事可乐价格的下降 C.消费者可支配收入的上升 D.年轻人对碳酸饮料偏好的增加 答案: B (ABK0007)在其他条件不变的情况下,不能引起整个商品需求曲线移动的是 A. 商品自身的价格 B. 人们的收入水平 C. 人口的上升 D. 相关商品价格的变动 1 / 61 AFP知识点复习解答汇总 答案:A Q:这些影响因素如何区分,为什么? A:影响商品需求的因素有很多,比如商品价格、消费者的收入水平、偏好、预期因素、其他商品的价格等,但他们对需求的影响是不同的,经济学上对这些因素进行了分类: 本商品的价格,具体来看,商品价格的变动引起 “需求量”变动,即商品价格不同,需求数量不同, 在需求曲线上表现为,需求量沿着需求曲线移动。 除价格以外的其它因素,如收入、偏好、预期等变 动引起“需求”变动,表现为需求曲线移动,即不同 的收入水平下,商品的需求曲线不同。 所以这两题的考点都是:只有商品自身价格变化不会引起商品需求曲线的移动。 Q:互补品、替代品的需求量随本商品的价格和需求量如何变动?A: 互补品的需求量与本商品的需求量成正向关系,与 本商品的价格成反向关系 替代品的需求量与本商品的需求量成反向关系,与 本商品的价格成正向关系 本商品的需求量与替代品的价格成正向关系,与互 补品的价格成反向关系 2 / 61 AFP知识点复习解答汇总 3、关于回归 Q:书本P 149 公式Q=b1P+b2I+b3S+b4A 的b是指什么概念? A:这里的系数,指的是每一个影响因素对于商品需求量的影响程度。 以价格P举例,它的系数b1就表示价格与需求量的关系,也就是价格每变动一个单位给需求量带来的影响是怎样的,例如在书上给出的关于计算机需求函数的例子,b1就等于-100,也就是说,在其它条件不变时,计算机价格每变动一个单位,对计算机的需求就相应减少100。 对于其它三个因素也是类似的。 Q:回归是指什么? A:回归是一种统计方法,它的作用是根据已知的数据来研究数据之间的非确定因果关系。 以课本P149的式子为例,计算机的价格每上涨一个单位,它的需求量就下降100,但是这个-100并不是通过直接观察得到的结果,而是在已知不同价格水平上计算机的需求量的情况下,运用回归的方法求出来的。 我们可以收集到的仅仅是不同价格水平、收入水平等条件下计算机需求量的数据,要想了解它们与需求之间的关系,我们就要建立一个模型,也就是书上写的Q= 3 / 61 AFP知识点复习解答汇总 b1P+b2I+b3S+b4A,求出b1、b2、b3和b4数值的过程就是“回归”,相应的b1、b2、b3和b4就称作是“回归系数”。 4、货币政策、财政政策 Q:货币政策的传导机制是怎样的? A:货币政策有三大工具,分别是:公开市场操作、存款准备金率和再贴现率 公开市场操作,即央行通过在证券市场上买卖政府 债券等证券来调控货币供应量,可以是扩张性的也 可以是紧缩性的,如果是买入证券则相当于投放了 基础货币(即增加了货币发行);如果是卖出有价证 券,相当于是回拢了基础货币(即减少了货币发行)。 存款准备金率,存款准备金是指金融机构为保证客 户提取存款和资金清算需要而准备的在央银行的 款,央银行要求的存款准备金占其存款总额的比 例就是存款准备金率。央银行通过调整存款准备 金率,可以影响金融机构的信贷扩张能力,从而间 接调控货币供应量。 再贴现率,当商业银行持有的票据在到期前,需要 资金周转时,可以向央银行申请贴现,取得贷 款,这种贴现称为再贴现。央银行根据一定的比 4 / 61 AFP知识点复习解答汇总 率从现款扣取自贴现日至票据到期日的利息,这 一比率即为“再贴现率”。央行可通过调低再贴现 率,刺激商业银行通过贴现向央行借入资金,扩大 信贷规模,增加市场的货币流通量,反之,就可以 减少市场的货币流通量。 Q:政府降低赤字是紧缩性财政政策,为什么会引起利率下降? A:财政政策与货币政策的传导机制是不同的: 货币政策是政府通过调节利率、调整准备金率、控 制货币量等方式来影响货币供应量,调节利率,从 而调控经济的运行; 财政政策则是通过调节社会总需求来影响宏观经 济,财政政策对市场利率的影响是间接的。 政府降低财政赤字是紧缩性的财政政策,赤字减少是政府在减少支出或增加税收,两种方式都导致社会总需求减少,对资金的需求减少,导致市场利率下降。 Q:什么是挤出效应,请详细解释! A:挤出效应(Crowding Out Effect),或者具体地说是政府扩张性财政政策的挤出效应。扩张性的财政政策所引起的利率上升,私人投资下降,对国民收入增长的抑制现象称为"挤出效应"。 5 / 61 AFP知识点复习解答汇总 社会财富的总量是一定的,政府这边占用的资金过多,又会使私人部门可占用资金减少,经济学将这种情况,称为财政的“挤出效应”:政府通过向公众(企业、居民)和商业银行借款来实行扩张性的财政政策,引起利率上升和借贷资金需求上的竞争,导致民间部门(或非政府部门)支出减少,从而使财政支出的扩张部分或全部被抵消。民间支出的减少主要是民间投资的减少,但也有消费支出和净出口的减少(F·S·米什金,1998,P544)。 5、复式记账原则 Q:什么是复式记账原则 A:复式记账法是指对于每笔经济业务,都以相等的金额,在相互联系的两个或两个以上的账户进行登记的记账方法。 现代会计都采用借贷记账法。借贷记账法是以借贷为记账符号的一种复式记账法。借贷记账法的账户基本结构分为左、右两方,左方称之为借方,右方称之为贷方。一般在账户借方记录的经济业务称之为“借记某账户”;在账户的贷方记录的经济业务称之为“贷记某账户”。至于借方和贷方究竟哪一方用来记录金额的增加,哪一方用来记录金额的减少,则要根据账户的性质来决定,不同性质的账户,其结构是不同的。 借贷记账法的记账规则可以概括为:有借必有贷,借贷必相等。 6 / 61 AFP知识点复习解答汇总 第一,任何一笔经济业务都必须同时分别记录到两个或两个以上的账户去; 第二,所记录的账户可以是同类账户,也可以是不同类账户,但必须是两个记账方向,既不能都记入借方,也不能都记入贷方; 第三,记入借方的金额必须等于记入贷方的金额。 6、个人独资企业、合伙企业、有限责任公司 Q:个人独资企业的出资者只能以个人财产出资吗? A:个人独资企业投资人可以个人财产出资,也可以家庭共有财产作为个人出资。投资人在申请企业设立时,明确以家庭共有财产作为个人出资的,应当依法以家庭共有财产对企业债务承担无限责任。 Q:普通合伙企业和有限合伙企业的性质和名称有何规定? A: 普通合伙企业由普通合伙人组成,合伙人对合伙企 业债务承担无限连带责任。合伙企业名称应当标 明“普通合伙”字样。 有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成,普 通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限 合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担 责任。有限合伙企业名称应当标明“有限合伙”字 样,而不能标明“普通合伙”、“特殊普通合伙”、“有 限公司”、“有限责任公司”等字样。 7 / 61 AFP知识点复习解答汇总 国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的 事业单位、社会团体不得成为普通合伙人,但是可 以成为有限合伙人。 7、其他 Q:遗赠继承人是否需要履行义务? A:遗嘱继承或者遗赠附有义务的,继承人或者受遗赠人应当履行义务。没有正当理由不履行义务的,经有关单位或者个人请求,人民法院可以取消他接受遗产的权利。 《继承法》第33条规定,继承遗产应当清偿被继承人依法应当缴纳的税款和债务,缴纳税款和清偿债务以他的遗产实际价值为限。超过遗产实际价值部分,继承人自愿偿还的 不在此限。继承人放弃继承的,对被继承人依法应当缴纳的税款和债务可以不负偿还责任。 Q:一方以胁迫、欺诈手段订立的合同无效吗? A:一方以胁迫、欺诈手段订立的合同,其效力视情况而定: 合同损害国家利益的属于无效合同 合同不损害国家利益的为可撤销合同 1、刘姥姥孙子的教育问题 解析: l目标基准点法:板儿上学时为基准点 8 / 61 AFP知识点复习解答汇总 1)板儿的学费总需求:g BEG 10 CHS PMT,10 i,6 n,0 FV,PV =47.9079 2)刘姥姥的资金总供给:g END 5 CHS PMT,10 i,5 n,0 PV,FV =30.5255 不能完成目标,资金缺口=17.3824 l目标现值法: 1)板儿的学费总需求现值:47.9079 FV,5 n,10 i,0 PMT,PV =-29.7470 2)刘姥姥的资金总供给:g END 5 CHS PMT,10 i,5 n, 0 FV,PV=18.9539 不能完成目标,资金缺口=10.7931 l解决方案: 1)提高每年定期定额的投资额 g END 47.9079 FV,0 PV,10 i,5 n,PMT = -7.8472 29.7470 PV,0 FV,10i,5n,PMT = -7.8472 2)增加工作期限 29.7470PV,10 i,5 CHS PMT,0 FV,n =10,所以还需要继续工作10-5=5年 Q:算出了刘姥姥的学费缺口后,为何不用缺口数字17.3824来计算刘姥姥还需工作几年?如17.3824FV,10i,5CHS PMT,0PV,算出N=4年。 9 / 61 AFP知识点复习解答汇总 A:用缺口也是可以计算的,但是作为资金缺口的17.3824是在目标基准点,也就是孙子上学当年的货币价值,相对于之后刘姥姥要通过工作积累来弥补这个资金缺口而言,应该是现值的概念。17.3824PV,5CHS PMT,0FV,10i,求出n 为5年,跟课件的答案是一样的。如果把17.3824看作终值,这样计算出来的是在5年末以前几年才可以积攒到17.3824,因此是不正确的。 Q:计算工作年数用终值可以吗?47.9079 FV,0 PV,10 i,5 CHS PMT,n= 8,所以还需要继续工作8-5=3年,这样计算对吗?A:这样计算是不对的。因为这样计算相当于每年积累5元, 8年可以积累47.9079。那么刘姥姥从规划时点前3年开始准备才可以,这是不现实的。题目问的是还需要工作几年,这些现金流应该发生在5年后,而不是0时点以前。根据货币时间价值,如果0时点前的3年可以满足要求,那么5年后同样的现金流一定是不可以满足要求的。 2、名义利率与有效利率 Q:如何理解名义利率与有效利率的关系? A: l对于名义利率:年名义利率=期间名义利率*年计息次数 l对于有效利率:年有效利率=(1+期间有效利率)^年计息次数——^为幂的概念 l期间名义利率=期间有效利率 10 / 61 AFP知识点复习解答汇总 l用财务计算器计算时,输入的i为必须是计息期间的有效利率,也即计息期间的名义利率 3、连续复利 l计息期间无限小,即连续计息的情况下,年有效利率=e rt l推导过程实质是求极限,过程如下(作为补充,不要求掌握,只要记住结论): 连续计息时,年有效利率 = Q:如何解答与名义年利率为10%的连续复利相当的半年复利的名义年利率? A:“相当”就是同样经过一年的复利,效果要一样,即一样投入C0,经过一年后两种方式的值要一样。 假设投入1元(即C0=1),则经过一年的连续复利,结果为e0.1;假设与之相当的半年复利的名义年利率为r,则一年后结果为(1+r/2)2; 效果相当,所以有e0.1=(1+r/2)2,解得r= 10.254%。 Q:如何用财务计算器计算上式? A:可以使用计算器,0.1 enter g e x键,计算出来e0.1,然后g 根号X(第二排第一个键),1- 2 X。 4、现值与净现值 Q:现值与净现值有何不同? 11 / 61 AFP知识点复习解答汇总 A:从广义上来说,现值与净现值都是把一个或者多个现金流按照一定的折现率折现到现在的时点的价值。但通常 现值是:把一个终值折现,或者是年金折现; 净现值是:把一些不规律的现金流,经常是方向不 一定相同、金额不一定相等的一组现金流折现到现 在的时点。 Q:不明白为什么贴现率越低,净现值越大?如果贴现率越低,那么每次的现金流入折回现值应该是越大,那么期初一次性投入减去每次折回的现值的净值就应该越小呀? A:净现值的计算是用折回的现值减去期初的投入,我们在输入的时候也是期初投入输入负值,回收的现金流输入正值。因此,贴现率越低,每个现金流折现的现值就越大,减去期初投入后得出的净现值也就越大。 5、期初年金与期末年金 Q:为什么期初年金现值等于期末年金现值的(1+r)倍? A:以第一期年金来讲,期初年金的现金流发生在期初,也就是“0”这个时点,而期末年金的现金流发生在期末,也就是“1”的时点上,如果年金PMT都是相同的,那么期初年金现金流的现值就是PMT,而期末年金现金流的现值是PMT/(1+r),期初年金的现值是期末年金现值的(1+r)倍,同样的,从第12 / 61 AFP知识点复习解答汇总 二期开始,每一期的期初年金和期末年金的现值都是相差(1+r)倍,加在一起自然也是相差(1+r)倍了。 Q:期初年金和期末年金如何区分? A:一般像房租、养老金支出、生活费、教育金支出、保险等算期初年金;而像利息收入、红利收入、房贷本息支付、储蓄等都算期末年金。 计算器默认的状态是期末年金,如果计算期初年金需要按g BEG进行切换,至于什么时候切换,原则上没有规定,但为了不出错最好一开始就转换,免得忘记。 6、现值与终值 (AEC0002)某客户将从第3年末开始收到一份5年期的年金,每年金额为25000元,如果年利率为8%,那么,他的这笔年金收入的现值大约是()。 Q:这种题目为什么FV是0? A:PV、FV不能简单地说是现值、终值,应该是这样来理解:求PV,即求一组现金流的现值,这时,PV是现值的意思,而FV理解为期间终点的现金流,而不是终值的意思;求FV,即求一组现金流的终值,这时,FV是终值的意思,而PV理解为期间起点的现金流,而不是现值的意思。 13 / 61 AFP知识点复习解答汇总 先求出5年年金的现值PMT=25000,I=8,N=5,g BEG,FV=0,这一步是将所给年金理解为第4年初起的期初年金,它的期间终点是第8年末,在这个时点上没有现金流,所以是0。 Q:年金现值和终值公式是怎么推导出来的? A:根据等比数列求和公式得出。S=a1(1-q n)/(1-q),其S为和,a1为首项,q为公比,n为项数。 Q:永续年金的公式PV=c/r是怎么得来的? A:推导永续年金现值要用到极限的概念。 根据年金现值公式PV=[1-1/(1+r)t]*c/r,当t趋于无穷时,(1+r)t趋于正无穷,1/(1+r)t趋于0,所以得到现值为c/r。 7、财务计算器相关 Q:样本标准差、总体标准差是指什么?分别适用什么情况?如何用财务计算器计算? A: l总体标准差是反映研究总体内个体之间差异程度的一种统计指标,用σ表示; l样本标准差是描述一组数据之间差异程度的一种统计量指标,用σx表示; 计算时 14 / 61 AFP知识点复习解答汇总 l如果给的是历史样本就需要用到样本标准差,样本标准差是除以(N-1); l如果是对未来的每种情景给予估计,也就是给定概率的形式,那么应该选择总体标准差,总体标准差累积的时候分别乘概率。 我们的计算器内置的是样本标准差,所以按g s求出的是样本标准差,然后按g x ∑+ 再按g s 就求得总体标准差。 Q:在使用财务计算器计算货币时间价值问题时,要输入4个变量求第五个变量,这4个变量的输入顺序有关系吗? A:顺序没有关系。但是为了自己记忆方便,可采用从左到右,或者是从右到左,或其他自己熟悉的顺序,这样不至于做题时遗漏了某一变量。另外,没有用到的变量最好输入0,以免带着上次计算的值。 Q:计算器期数自动取整问题——现在投资5000元于一个年收益率为10%的产品,需多久该投资才能增长到10000?使用理财计算器:5000PV,10i,10000FV,得出n=8,为何与公式计算出的结果7.2725不同? A:计算器默认期数取整,所以是8,上面的计算方法没有问题。 Q:如何确定正负号? A:财务计算器输入的时候有正负号,现金流出加-号,现金流入计为+号,一定注意要站在同一个角度上看问题,例如客 15 / 61 AFP知识点复习解答汇总 户贷款,那么从客户的角度上看是现金流入,从银行的角度看就是现金流出了。 Q:房贷本息摊分问题X>是什么意思?是不是XY互换的意思? A:有时利用计算器可以同时计算出两个变量值,这两个值在计算器都有储存,但是却只能显示一个,通过X>可以将未显示的那个值调出显示。房贷本息摊还用AMORT可以同时算出相应的本金和利息支付额,但是显示的是利息支付额,用X>就可显示本金支付额了,再按X>则又显示利息支付额。
8、家庭财务报表
小智每年工作收入12万元、生活支出8万元,年初生息资产20万元,年报酬率6%,自用房产60万元,房贷20万元,年利率4%,依照致富公式,小智净值年成长率为()
Q:为什么工作储蓄要除以2计算理财收入?
A:工作储蓄是从年初到年底不断累积的,因为这4万元并不是年初一下子就投资进去,而是按月一点点积累的,这里假设储蓄在年内是平均获得的,所以要用储蓄除以2来计算产生的理财收入。如果按照当年度工作结余不计投资报酬,那么就不需要考虑工作储蓄了。
9、其他
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一项投资产品,第一年收益2000元,第2年收益为3000元,从第3年开始每年递增3%,至第10年末为止,如果贴现率为10%,这项投资产品的现值为多少?
Q:这里到底从哪一年开始是增长型年金,折回来后位于哪里呀? A:这里从第二年开始就是增长型年金了,因为第二年和第三年的收益之间,已经存在着3%的增长关系,因此可以从第二年开始看作增长型年金,共9期。但是注意用普通年金公式是折现到1年末。
当然,如果从第三年开始看作增长型年金也是可以的,这样就需要把第二年的3000也折现到0时点,从第三年开始的增长型年金共有8期,用公式计算的现值位于第2年年末。
这种题目一定要画时间轴,自己灵活选择增长型年金的始点即可,但要注意判断折现后的值位于哪个点。
净收入弥补法和遗属需要法计算保额的解答 1、净收入弥补法(又称生命价值法)
其原理是以理赔金弥补保险事故发生导致收入下降的负面影响,因此,通过生命价值法计算出来的保额需求一般不需要扣除过去已累积的资产净值。
此方法是针对未来收入能力进行投保。投保时不需要专门考虑收入成长率。
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因为要计算的保额是以被保险人未来的净收入来计算,所以应该是被保险人收入减去自己的支出。
2、遗属需要法:
其原理是以理赔金保障遗属未来生活开支所需,由于已累积的资产净值可以供养遗属生活开支,所以,通过遗属需要法计算出来的保额需求一般需要扣除过
去已累积的资产净值。 题目:
阿信37岁,未婚,目前年收入7万元,支出部分自己3万元;扶养父母3万元,储蓄1万元。目前资产价值10万元。若阿信预计57岁退休,退休后余命20年,父母目前
余命20年。若折现率皆以3%计算,以净值收入弥补法计算其保额应该为( D );以遗属需要法计算保额应为( A )。
A、35.97万元 B、38.4万元 C、42.5万元 D、59.51万元
解析:净值收入弥补法:20n 3i -4pmt 0FV PV 59.51,所需保额59.51万元。
遗属需要法:20n 3i -3Pmt 0FV BGN PV
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45.97,所需保额=遗族支出现值45.97-目前资产价值10万=35.97万元
3.投资规划常问知识点解答 1、标准差计算
Q:如何用财务计算器计算方差和标准差? A:分以下几种情况
一元的情况,即只有一组数X1、X2、X3……Xn: 先录入数据:X1 ∑+、X2 ∑+、X3 ∑+ ……Xn ∑+;
如果求的是样本标准差、样本方差,则g s得到样本标准差,平方可得样本方差
如果求的是总体标准差、总体方差,则g x ∑+, g s 得到总体标准差,平方可得总体方差
二元的情况,即有两组解释与被解释关系的数据 X1、X2、X3……Xn —解释 Y1、Y2、Y3……Yn — 被解释
先录入数据:Y1 ENTER X1 ∑+;Y2 ENTER X2 ∑+;Y3 ENTER X3 ∑+……Yn ENTER Xn ∑+
如果求的是样本标准差,则g s 得到X 的样本标准差,x >得到Y 的样本标准差,样本方差由样本标准差平方可得。 如果求的是总体
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标准差,则g x ∑+, g s 得到X 的总体标准差,x >得到Y 的总体标准差,总体方差由总体标准差平方可得。
如果给的是概率的情况,如未来收益可能性为:R1
概率p1,R2概率p2,R3概率p3……,在这种情况下求的肯定是总体方差、标准差,除了等概率的情形外,只能用公式计算,方差=∑pi[Ri-E(R)]2,标准差=方差开方。
等概率情形下可用计算器R1 ∑+、R2 ∑+、R3 ∑+ ……Rn ∑+,g x ∑+, g s 得到总体标准差,平方可得总体方差。 Q :投资组合的标准差如何计算? A
:两种资产情况下,先根据公式 计算方差,开
平方即为标准差。为便于记忆,可以这样理解: 设 ,则
Q :国债收益率为5%,股票基金期收益率为15%,标准差为10%,客户必须获得10%的投资报酬率,收益标准差必须控制在8%以内,用这两种资产可以做到吗?
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A :先设股票基金、国债在组合的比重为W 、1-W ,则按要求有0.05*(1-W )+0.15W ≥10%、10%*W ≤8%,可求得50%≤W ≤80%,说明只要股票基金在组合的比重在[50%,80%]即可实现目标。
Q :标准差的概念失去一个自由度成为N-1如何理解? A :自由度是一个统计上的概念,他表示样本所包含的信息容量,自由度越大,就表示样本包含的信息多。
在这里,自由度的N-1表示的是因为有N 个样本,所以就有N 个自由度,但是在计算方差的过程,样本均值E(R)是根据这N 个样本算出来的,所以用掉了1个自由度,那么当计算方差的时候,就只剩下N-1个自由度了。
概念比较复杂,不是很容易理解,而且在AFP 的阶段也是不要求大家掌握的,所以只要记住,在计算方差时,将所有差平方的和除以N-1,比除以N 得到的结果更加精确和接近实际情况。
2、最小方差投资组合
两种资产的相关系数介于-1和1之间,相关系数越小构建投资组合时分散风险的程度越高。当两种资产的相关系数为-1时,由其构造的最小方差投资组合的方差为0。
Q :(AHF0011)考虑两种完全负相关的风险证券A 和B 。A 的期望收益率为10%,标准差为16%。B 的期望收益率为8%,标准差为12%。股票A 和股票B 在最小方差资产组合的权重分别为( )。如何计算?
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A :首先要确定两种资产的比重,即W1、W2。
我们知道两种完全负相关的资产,组成的投资组合最小方差为0,那么标准差一定为0,根据标准差公式将ρ=-1代入,得到σ2=(W1σ1- W2σ2)2,σ=W1σ1- W2σ2= 0.16W1- 0.12W2 =0。另外W1+ W2=1,两者结合可以求出W1=0.43,W2=1-0.43=0.57。
3、资产配置线(CAL )、资本市场线(CML )、证券市场线(SML )、证券特征线(SCL )
Q :为什么说CML 是SML 的特例?
A :CML 上所有点都是由无风险资产和市场组合构成的投资组合,这些点都是有效的投资组合,也就是说,投资组合理论认为投资者都会选择CML 上的点进行投资。
SML 上的点表示的是对资产或资产组合的风险进行定价,这种资产或资产组合不一定是有效的,只要知道它的beta 值,就能够对它进行定价,也就是说SML 包含了所有有效的和不是有效的投资组合,其就包括了所有CML 上代表的由无风险资产和市场组合构建的新的资产组合,所以说CML 是SML 的特例。
Q :投资理论的四条线如何理解? A :具体来看: 资产配置线是由无风险资产与有效边界上的风险资 产或风险资产组合构造而成的投资组合; 资本市场线是斜率最高、最陡的一条资本配置线,
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所有投资者都会在这条直线上选择自己的投资组合; 证券市场线是根据CAPM 模型得出的直线,他的 主要作用是对资产或资产组合的系统风险进行定价; 证券特征线实际上是一条一元线形回归线,它的作 用是计算出单个资产的beta 值和alpha 系数。
在AFP 的阶段,最重要的两条线就是资本市场线和证券市场线,其实这两条线的最明显的区别在于,资本市场线的横轴是标准差,而证券市场线的横坐标是beta 值,所以前者反映的是预期收益率和全部风险的关系,后者反映的是预期收益率与系统风险的关系。
假定无风险资产收益率为3%,B股票基金五年的年投资报酬率资料如下.那么,B股票基金的阿尔法(a)值与贝塔(b)值分别是()
Q:如何理解及求解过程?
A:首先知道阿尔法(a)值与贝塔(b)值是证券特征线SCL:E(Ri)-Rf=αi + βi[E(RM)-Rf]的截距和斜率项,所以只要求出证券特征线的回归方程即可。这里提供了股价指数,它就相当于市场组合。如果提供指数基金的话,也相当于提供了市场组合。
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所以,以E(Ri)-Rf作为Y,将E(RM)-Rf作为X进行回归,具体过程如下:
股价指数每一个减去Rf,是X系列,股票基金每一个减去RF,是Y系列,
Y — 7%、8%、-20%、-9%、10%; X — 9%、13%、-27%、-10%、12%。 然后将他们两个做回归,Y enter X,Σ+, 0 g y^r即纵截距; STO 7;
1 g y^r,RCL 7–,得到回归系数,即斜率。 具体计算参见财务计算器使用课件62页。
Q :统计计算时,需要先输入Y 再输入X,如何按照题目界定哪个是X哪个是Y值?
A:解释变量(自变量)是x,被解释变量(因变量)是y。一般情况下,被解释变量与解释变量之间的线性函数关系很容易看出来,例如消费与收入的函数关系,收入水平不同时消费量也不同,也就是要用收入水平来解释消费量,所以消费量是Y而收入水平是X。另外还有利润与销售收入的函数关系等。
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但遇到上面题目这样的情况,我们只能根据题目对应的模型来判断,要知道让我们求解的是什么,有什么意义,然后判断我们需要回归的方程。
4、债券相关
Q:债券的息票率越低,利率波动引起的价格波动越敏感,也即利率风险越高。反之则相反。这句话如何理解?
A:息票率低的债券,它利息形成的现金流比较小,价格主要是由本金的现值形成的,而本金在到期时才归还,因此折现的期限最长,受折现率(利率)的影响也就最大。
息票率高的债券,它利息形成的现金流比较大,因此利息的现值在价格所占的就会比较大,而利息由于每年或者每半年就会付,因此折现的期限几乎都短于本金折现的期限,因此受折现率(利率)的影响也就会小了。
所以息票率越低,利率波动引起的价格变动越敏感。 Q:何为应税等价收益率?
A:在美国一些州或地方政府发行的市政债券是免税的,但国债是要缴税的,所以计算出来的收益率不能直接比较,我国也存在类似情况,国债利息免税,而诸如银行存款等其他投资品种的利息收益要交税。如果银行存款一年期存款利率为3.87%,但是需要交5%的利息税,实际税后
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的收益率是达不到3.87%的。这样就出现了一个问题,如何将国债的免税收益率与这些产品的税前收益率进行比较。
我们利用应税等价收益率就可以进行比较了,简单地说应税等价收益率就是假设债券也需要交税,那么多少的税前收益率才跟免税情况下的收益率相等。
例如边际税率为t,应税等价收益率为rETY,那么因为要交税,所以税后收益为rETY*(1-t),他应该跟债券免税时的收益率相等,即rETY*(1-t)=rTFY。将式子进行以下变形就可以得到课件上的公式。
Q:持有期收益率与赎回收益率有何不同?
A:持有期收益率与赎回收益率都是内部报酬率的概念。只是期末现金流量和持有期数不同。
持有期收益率根据卖出债券时收到的价格计算期末 现金流,持有期数是买入债券到卖出债券之间的年 限。
赎回收益率根据债券赎回时发行方所支付的价格计 算期末现金流,持有期数是买入债券到债券被赎回 时刻之间的年限。 5、股票相关
市盈率——市盈率都是从投资者的角度来考虑的,投资者赋予公司股票一个合理的市盈率水平,用来判断股票价格是否合理。
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Q:(AHK0010)在其他条件相同的情况下,一般而言,预期市盈率越高表示公司将快速成长,如何理解?
A:从投资者的角度去理解,预期市盈率高表示投资者愿意以更高的市盈率去买股票,也就是愿意以更高的价格去购买,那么投资者之所以愿意以如此之高的价格去购买股票,就是因为他认为公司的未来收益会有大幅度的提高,而市场上的这种交易之所以能够达成,就是因为市场认为公司处于快速成长阶段,看好企业的未来发展前景。
Q:当k>ROE时b越大,P/E比率就越小,为什么?
A:把市盈率公式P/E=(1-b /K-ROE*b)做一个简单的变换,可以得出: P/E=(1-b)/(k-ROE*b) =(1-b)/[k-ROE+ROE*(1-b)] =1/[ROE+(k-ROE)/(1-b)]
当k>ROE时,k-ROE>0,b越大,(k-ROE)/(1-b)越 大,P/E比率就越小
当k时,k-ROE<0,b越大,(k-ROE)/(1-b)越 小,P/E比率就越大
红利贴现模型——理论上股票的价格应该是这只股票所有未来收益的现值,所以计算股票价格就是把所有的未来现金流都折现到某一时点。根据现金流的情况可以将股利分为零增长、固定增长和其他阶段增长的情况,计算时要分别考虑。
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Q:(AHK0009)某公司当前支付的红利为1元/股,第一年和第二年的盈利增长率和红利增长率均为20%,第三年盈利增长率和红利增长率下降到15%,从第四年开始,盈利增长率和红利增长率下降到6%,并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%,并且该客户一年之后卖出该股票,那么卖价约为()。
A:这道题求的是一年后的股票价格,所以要把未来所有的现金流都折现到一年后的时点来计算。
首先,一年后出售这支股票时,投资者已经获得了第一年的红利收入,所以从第二年的红利收入开始折现。
第二年末的红利收入是1*1.2*1.2,把它折现到一年后的现值就是1*1.2*1.2/1.1;
第三年末的红利收入是1*1.2*1.2*1.15,把它折现到一年后的现值是1*1.2*1.2*1.15/1.1^2;
第四年年末的红利收入是1*1.2*1.2*1.15*1.06,而且从第四年年末开始,红利增长率固定,所有的现金流就成为一个增长型永续年金,这个增长型永续年金的现值是
1*1.2*1.2*1.15*1.06/(10%-6%),这个现值是在第三年年末的时点上的,再把这个现值折现到一年以后就是
1*1.2*1.2*1.15*1.06/[(10%-6%)1.1^2]
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最后将所有的现金流在第一年年末的现值合并到一起,就得到股票在一年之后的价格了。
对于这样的题,建议同学们画一个时间轴更容易理解和搞清楚各个现金流之间的关系。
6、衍生品相关
Q:欧式看涨期权的价格与到期期限的关系为什么不确定? A:美式期权由于在到期日前都能执行,因此离到期日期限越长,价格变为有利的价格的可能性就越大。但是,欧式期权只能在到期日执行,因此即使在期限内价格变为有利价格也不能执行,所以不确定。Q:某资产当前价格为100元,该资产的美式看跌期权执行价格为90元。某投资者买入该资产的同时买入该资产的看跌期权进行套期保值。如果该资产的价格为114元时,投资者刚好达到盈亏平衡,那么投资者在购买该看跌期权是支付的价格为14元,如何理解?
A:资产价格为114,高于看跌期权的执行价格,所以投资者不会选择行权,而选择以市场价卖出股票。设期权费为x,则其收益为114-100,成本为期权费,如果盈亏平衡则114-100=期权费=14
7、外汇投资相关
对于利率平价理论,最核心的思想就是“无套利原则”,也就是投资于两个市场所获得的投资回报是相同的。
抛补利率平价和非抛补利率平价的区别在于是否存
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在远期汇率市场和远期汇率,如果存在远期汇率市 场和远期汇率,就是抛补利率平价,如果不存在就 是非抛补利率平价。
Q:现在1加元=0.78美元,一年期远期汇率1加元=0.76美元。美国一年期收益率为4%,加拿大一年期收益率为多少时在两国投资无差别?
A:这道题的意思投资到加元和美元上的收益最终是一样。比如你投资了100加元,因为即期汇率是1加元=0.78美元,故兑换成美元就是78美元。在美国投资一年后所得收益为78* (1+4%)=81.12美元。又因为一年远期汇率为1加元=0.76美元,所以这81.12美元可以兑换成81.12/0.76=106.74加元。那么就可以求出加元一年期的收益率6.74%了。
8、资产配置与绩效评估相关
基金申购费分前端收费和后端收费两种情况,前端收费现在都统一采用“外扣法”,具体计算方法:
外扣法
净申购金额=申购金额/(1+申购费率) 申购费用=申购金额-净申购金额
申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值
注:国家证监会已经统一要求所有的基金公司采用“外扣法”计算基金的申购费用及申购份额,而不是以前一直用的“内扣法”。
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Q:(AHQ0010)假如A开放式基金1月18日净值为1.426元,19日该基金的净值为1.443元,申购费为1.5%,赎回费0.5%,该基金采用前端收费.王先生1月19日申购金额为20万,那么可以申购的基金份额为?
A:由于采用的是前端收费,先计算申购费,前端申购费 =200000/(1+1.5%)*1.5%=2955.665元,申购净额=200000- 2955.665=197044.335元,申购份额 =197044.335/1.443=136551.86份 金额加权收益率与时间加权收益率
Q:为什么各期收益率不同时,追加投资或收回投资后时间加权收益率与金额加权收益率可以直接比较?
A:时间加权平均收益率不考虑投资金额变化,各期收益率比重相同,金额加权平均收益率是内部报酬率的概念,考虑了投资金额变化,对投资金额较大年度的收益率赋予了更大的权重,所以金额加权收益率比时间加权收益率更接近于投资金额较大年度的收益率。
也可以自己假设初始投资金额和追加投资金额把两个收益率算出来比较。
Q:夏普比率与特雷诺比率的适用性有很严格的区分吗?
A:夏普比率是风险溢价除以标准差,特雷诺比率是风险溢价除以贝塔系数,他们的区别在于分母不同。
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标准差衡量的是总的风险,贝塔系数衡量的是系统风险,或者说是某一资产对投资组合系统风险的贡献,因此对于一个很大的养老基金来说,他已经充分分散风险了,要评价其单个管理者的绩效,当然要用特雷诺比率。如果是一个管理者负责的小基金,一般它的风险没有充分分散,因此夏普比率更加适合。
4.保险规划常问知识点解答 1、保险利益
Q:人身保险与财产保险对保险利益的要求有何不同? A:
人身保险的保险利益必须在保险合同订立时存在, 而保险事故发生时是否具有保险利益并不重要。之 所以必须在保险合同订立时存在保险利益,是为了 防止投保人对被保险人无利害关系而诱发道德风 险,进而危及被保险人生命或身体的安全。 财产保险要求损失发生时必须存在保险利益关系。 当损失发生时,原来保单上列明的被保险人如果已 经将保险利益转移出去,他就不能再得到保险人的 赔偿。 2、合同效力
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Q:限制民事行为能力人在保险合同有没有特别的规定? A:保险合同的当事人——投保人和保险人,必须具有完全民事行为能力。其他关系人可以不具备完全民事行为能力。以死亡为给付保险金条件的保险合同,无民事行为能力人不能成为被保险人,但父母为其未成年的子女投保时除外,只是死亡给付的保险金额有限定。
Q:暂保单的效用与投保单的一样吗?
A:暂保单又称“临时保单”,是保险单或保险凭证签发之前,保险人发出的临时单证。暂保单的内容较为简单,仅表明投保人已经办理了保险手续,并等待保险人出立正式保险单。临时保单与正式保单具有同等法律效力,区别仅在于临时保单的有效期比较短。
Q:保单什么时候生效?是不是签发了投保单后,就开始生效了?还是投保人交纳费用后就开始生效?还是双方有口头承诺就生效?
A:不同类型的保险会不一样。一般来讲,人寿保险的保单生效满足的条件是:保险公司同意承保+收取首期保费+签发保单的次日零时。
具体的不同保单也有不同的规定:有的保单签发保单前,如果已缴付首期保险费,且保险人和被保险人已履行如实告知义务并符合承保条件,则合同的生效日将追溯至缴付首期保险费的次日零时开始。
第一种情况是肯定生效了,第二种情况要看具体的保单和保险人了,不一定都会生效的。
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Q:宽限期内保单有效,赔偿金额需扣除续期保费,那么利息扣除吗?如果过了宽限期申请复效,需要交纳利息吗?
A:被保险人在宽限期内发生保险事故的,保险公司会承担保险责任,但会从所给付的保险金扣除欠缴的保险费,一般不扣除利息。在复效时是要扣除保费和利息的。
3、保单权利
Q:不可丧失价值产生于现金价值,是投保人不可剥夺的资产权利怎么理解?
A:不丧失价值其实是指不丧失保单的现金价值。现金价值是由于保险公司以均衡保费代替自然保费这种收费方式导致其在前期多收的钱所累积下来的。保费是投保人交的,因此现金价值的领取是投保人不可剥夺的权利。累计缴付的保险费,有一部分,也就是死亡风险保障这一部分已经当作纯费用扣除了。
4、权利代位、物上代位
权利代位(代位追偿权):在财产保险,保险标 的由于第三者责任导致保险损失,保险人向被保险 人支付保险赔款后,依法取得对第三者的索赔权。 物上代位:保险标的发生推定全损时,投保人或被 保险人将保险标的的一切权益转移给保险人,而请 求保险人按照保险金额全数赔付的行为。
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Q:权利代位(代位追偿权)和物上代位到底有什么不同?是不是权利代位是先赔付而物上代位为后赔付?能否举例说明?
A:广义的代位权有两种,一种是权力上的代位权即代位求偿权,它是保险人在赔偿后可以对责任人追偿的权利。代位求偿规定保险人只能在赔偿金额限度内行使代位求偿权。若保险人向第三者实际取得的赔偿金额大于赔偿给被保险人的金额,则保险人必须将超过部分的金额退给被保险人。
另一种是物上代位权,是指保险人赔偿全部损失后,残余物如果没有作价在保险赔偿扣除,其所有权应归保险人。物上代位权在保险实践主要适用海上保险的委付。例如:
代位追偿:甲投保车辆险10万,甲发生事故,被 乙撞,保险公司赔偿甲10万以后,甲将向乙索赔的 权利移交给保险公司,保险公司向乙索赔到15万的 话,多余5万要还给甲。
物上代位:甲公司投保机器险,机器发生损坏,保 险公司推定全损,甲公司要将这些机器移交给保险 公司,即进行保险标的移交,之后保险公司将进行 全额赔偿。
Q:代位求偿权还有哪些规定?人身保险的保险人可以行使代位求偿权吗?
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A:
《保险法》第四十五条:
因第三者对保险标的损害而造成保险事故的,保险人自向被保险人赔偿保险金之日起,在赔偿金额范围内代位行使被保险人对第三者请求赔偿的权利。
被保险人已经从第三者取得损害赔偿的,保险人赔偿保险金时,可以相应扣减被保险人从第三者已取得的赔偿金额。
保险人行使代位请求赔偿的权利,不影响被保险人就未取得赔偿的部分向第三者请求赔偿的权利。
《保险法》第四十六条:
保险事故发生后,保险人未赔偿保险金之前,被保险人放弃对第三者的请求赔偿的权利的,保险人不承担赔偿保险金的责任。
保险人向被保险人赔偿保险金后,被保险人未经保险人同意放弃对第三者请求赔偿的权利的,该行为无效。
由于被保险人的过错致使保险人不能行使代位请求赔偿的权利的,保险人可以相应扣减保险赔偿金。
在人身保险,被保险人因第三者的行为而发生死 亡、伤残或者疾病等保险事故的,保险人向被保险 人或者受益人给付保险金后,不得享有向第三者追 偿的权利。
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Q:由于被保险人家庭成员造成的保险损失,保险人承担赔偿责任后能否对其代位求偿?
A:《保险法》第四十七条规定:除被保险人的家庭成员或者其组成人员故意造成本法第四十五条第一款规定的保险事故以外,保险人不得对被保险人的家庭成员或者其组成人员行使代位请求赔偿的权利。
被保险人的家庭成员一般是指作为自然人的被保险人,其配偶、子女、父母以及与被保险人有抚养、赡养或者扶养关系的人。家庭组成人员一般指上述三者之外的成员,如祖父母、外祖父母、孙子女、外孙子女、兄弟姐妹。当然,保险人与投保人只要不违反法律法规可以在保险合同约定具体的人员。
5、退保与保险给付
Q:哪些保险适用补偿原则,哪些保险适用给付原则? A:
给付制就是按照实际应该给付的给,例如车祸意外 伤害死亡,那么就给付死亡保险金,而不管肇事方 是否赔偿。意外伤害和寿险都适用给付原则。 补偿制是只补偿差额部分,例如车祸肇始方如果 赔偿了医疗费用,保险只给付实际花费和肇始方赔 偿的差额。医疗保险、财产保险都是适用补偿原 则。
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室内财产采用第一危险赔偿方式,它将保险金额内 的损失作为第一损失,超过保险金额的损失作为第 二损失。保险人对第一损失责任足额赔偿,第二损 失由被保险人承担。 因此,赔偿的计算有三种情况:
当损失金额等于保险金额时,赔偿金额等于损失金 额;
当损失金额高于保险金额时,赔偿金额等于保险金 额;
当损失金额低于保险金额时,赔偿金额等于损失金 额。
Q:什么时候是扣除手续费后退还保费,什么时候是退现金价值,什么时候是什么都不退的?
A:一般已交足二年以上的人寿保单,退保或解除保险合同时退还现金价值。未交足二年的人寿保单,退保或解除保险合
同时扣除手续费后退还保险费。(第五十九条、第六十九条) 例外:
投保人故意不实告知,保险人有权解除合同,解除 时不退。(第十七条)
投保人过失重大不实告知,保险人有权解除合同,
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解除时可以退还保险费。(第十七条)
投保人申报的被保险人年龄不真实,并且其真实年 龄不符合合同约定的年龄限制的,保险人在二年内 发现的可以解除合同,并在扣除手续费后,向投保 人退还保险费。(第五十四条) 另外:
以死亡为给付保险金条件的合同,两年内被保险人 自杀的,保险人不承担给付保险金的责任,但对保 险人已支付的保险费,保险人应按照保险单退还其 现金价值。无论是否交足二年以上保险费。(第六 十六条)
第六十五条投保人、受益人故意造成被保险人死 亡、伤残或者疾病的,保险人不承担给付保险金的 责任。投保人已交足二年以上保险费的,保险人应 当按照合同约定向其他享有权利的受益人退还保险 单的现金价值。
受益人故意造成被保险人死亡或者伤残的,或者故意杀害被保险人未遂的,丧失受益权。
第六十七条被保险人故意犯罪导致其自身伤残或 者死亡的,保险人不承担给付保险金的责任。投保
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人已交足二年以上保险费的,保险人应当按照保险 单退还其现金价值。
(按照保险法第六十五、六十七条的条文,这两种情况发生时未交足二年保险费应该是不赔不退的)。
Q:如果投保人在保单未指明受益人是谁,那将来保险金会付给谁呢? A:《保险法》第六十四条被保险人死亡后,遇有下列情形之一的,保险金作为被保险人的遗产,由保险人向被保险人的继承人履行给付保险金的义务:
没有指定受益人的;
受益人先于被保险人死亡,没有其他受益人的; 受益人依法丧失受益权或者放弃受益权,没有其他
受益人的。Q:如果保单的被保险人和受益人同时死亡,那么保险金要给谁呢?
A:我国保险法并无明确规定。
《华人民共和国继承法》若干问题的意见第2条是这样规定的,相关有继承关系的几个人在同一事件死亡,如不能确定死亡先后时间的,推定没有继承人的人先死亡。死亡人各自都有继承人的,如几个死亡人辈分不同,推定长辈先死亡;几个死亡人辈分相同,推定同时死亡,彼此不发生继承,由他们各自的继承人分别继承。
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Q:某人为自己的房子分别向两家保险公司投保,A公司20万B公司30万,出险时,实际损失45万,而重置价格60万.求可向B公司索赔多少?这个是按照比例计算赔额.那么如果最初向A投保40万B投保30万,那么可以向两家公司分别索赔多少?
A:前面的一个是不足额重复保险(20+30<60),先计算按照不足额保险计算应该赔付的额度,45*50/60=37.5,然后两个公司按照保险金额比例分摊,A公司37.5*20/(20+30), B公司37.5*20/(20+30)
后面一个是足额重复保险(40+30>60),因此按照实际损失比例分摊,A公司45*40/(40+30),B公司45*40/
(40+30)。
(AQK0007)王先生投保家庭财产保险10万元,房屋及室内附属设备、室内装潢保额5万元,发生火灾,房屋及室内附属设备、室内装潢价值10万元,损失4万元,施救费用4万元,保险公司应赔偿()
4万元B、5万元C、8万元D、3.6万元
Q:计算保额时候为什么只算5万的保额,而不算10+5=15万的保额? A:家庭财产保险承保范围包括房屋及室内附属设备、室内装潢等。这里是总的家财险为10万,其房屋及室内附属设备、室内装潢为5万。房屋及室内附属设备、室内装潢火灾时实际价值为10万,所以是不足额投保。赔偿金额为
(4+4)*5/10=4万。
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Q:请问室内附属设备、室内装潢属不属室内财产?室内财产不是应该用第一危险原则吗?如何界定室内财产?
A:
室内附属设备如固定装置的水暖、气暖、卫生、供 水、管道煤气及供电设备、厨房配套的设备等等; 室内装潢就是装潢;
室内财产如家用电器和文体娱乐用品、衣物和床上 用品、家具及其他生活用具等等。室内附属设备、 室内装潢同房屋一样采用比例赔偿方式。室内财产 采用第一危险赔偿方式。 Q:寿险纯保费怎样计算? A:
(1)某人30 岁,购买一年期定期寿险,保险金额为10 万元。假定,30 岁的生存人数为10万人,31 岁的生存人数为9.5 万人,利率为3%,死亡保险金在年末支付;则该保单的纯保费(不含费用因素)为:
[10*(10-9.5)/10]/(1+3%)=0.4854 万
(2)某人35岁,购买5年期生存保险一份,保险金额为10万元。已知35岁时的生存人数为100人,40岁的生存人数为90人,假定利率为5%。则该投保人的趸缴纯保费是
100*x=90*100000/(1+5%)^5,X=70517
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Q:为什么同样是求纯保费,算法会不一样呢? A:注意题干:
第一题是定期寿险,以被保险人死亡为给付条件, 所以要用死亡率计算
第二题是生存保险,以被保险人生存为给付条件, 所以要用生存率计算
5.员工福利与退休规划常问知识点解答
1、缴费工资、缴费基数、本人指数化月平均缴费工资 Q:三者有何区别? A:
城镇职工的缴费工资是用来计算社会保险缴费的,也就是社会保险的缴费基数,缴费工资是社会保障部门认定的工资,取值在当地社会平均工资的60%-300%范围内。
(1)如果个人工资在当地社会平均工资的60%-300%的范围内,则以实际工资作为缴费基数。
(2)个人工资高于社会平均工资的300%,只能按照300%来计算社会保险缴费,如果低于60%,必须按照社会平均工资的60%来缴费。
(3)对于个体工商户和一些自由职业人员,以当地社会平均工资直接作为缴费基数。
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个人指数化月平均工资是指数化月平均缴费工资是职工退休时上年职工平均工资与该职工的缴费工资平均指数的乘积。该指标反映职工在整个缴费年限或连续计算的若干缴费年限的缴费工资水平,是改革期间计算基本养老金的重要指标。
2、三险一金覆盖的范围
Q:教师不用缴纳养老保险金吗?A:养老保险覆盖范围:国有企业、城镇集体企业、外商投资企业、城镇私营企业和其他城镇企业及其职工,实行企业化管理的事业单位及其职工
国务院38号文件提到:
扩大基本养老保险覆盖范围。城镇各类企业职工、 个体工商户和灵活就业人员都要参加企业职工基本 养老保险。
当前及今后一个时期,要以非公有制企业、城镇个 体工商户和灵活就业人员参保工作为重点,扩大基 本养老保险覆盖范围。
因此这里主要是指企业职工,个体工商户和一些自由职业人员,公务员和事业单位的人员是不包括的。实践,具体的地区目前能覆盖到的范围也不太一样。
3、26号、38号文件
Q:(1)AKC0013和AKC0014为何不同?
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(2)98-05年退休的,按26号文件的人公式计算还是按26号文件的老人公式计算?
A:
(1)两题条件不同,所以适用文件不同
AKC0013条件是2006年1月退休,养老金计发适 用【国发(2005)38号】文件,人计发公式为:
(当地上年度职工月平均工资+本人指数化月平均缴费工资)/2×[缴费年限(含视同缴费)×1%]+个人账户储存额/计发月数+过渡性养老金;
AKC0014条件是2005年12月退休,养老金计发 适用【国发(1997)26号】文件,人计发公式 为:
当地上年度职工月平均工资×20%+个人账户积累/120+过度性养老金
(2)按照26号文件的人进行计算,虽然98-05年退休的人群然也符合38号文件“老人”的时间界定,但是当时已经存在26号文件的规范,所以继续按照26号文件的发放标准进行。
4、人力资本
某人2006年初满40岁,2006年收入为40000元,预计每年工资上调10%,持续到60岁,测算该人40岁时的人力资
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本。(假设工资都在年底一次性支付,年均投资回报率为5%) Q:是期初还是期末年金? A:通过画时间轴知道是期末年金 Q:如何计算期数? A:
A年初至B年初为(B-A)年。 A年末至B年末为(B-A)年。 A年初至B年末为(B-A+1)年。 A年末至B年初为(B-A-1)年。 6.个人税务与遗产规划常问知识点解答
1、节税点,价内税/价外税,城市维护建设税、教育费附加 (1)B市李某从事个体零售业务,预计月销售额在4500-5500之间,当地税务局规定的起征点为不含税销售额5000元,那么节税点的含税销售额为——X-X×4.4%/(1+4%)=5000×(1+4%)-0.01,解得X=5429.71
(2)B市王某从事服务业,预计月营业额在2500-4000元之间,当地税务局规定的起征点为3000元,节税点销售额为——X-X×5.5%=2999.99,解得X=3174.59
Q:(1)李某需缴增值税(价外税),为何算式要除以
(1+4%),而不是乘以(1+4%);(2)王某需缴营业税(价内税)反而无须除以(1+5%),而直接乘以(1+5%)呢?
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A:零售业缴纳增值税,服务业缴纳营业税,而增值税是价外税,营业税是价内税。分别给定含税价和不含税价时,税款的计算方法不同,具体如下:
对于价内税:计算税额时用总的销售额或营业额 乘以税率
(1)税款=含税价格×税率
(2)税款=[不含税价格/(1-税率)]×税率 对于价外税:计算税额时要用不含税价格乘以税率 (3)税款=[含税价格/(1+税率)]×税率 (4)税款=不含税价格×税率
由于小规模纳税人的销售额为含税价,所以要用第三个公式算,而营业额一般都是含税价,所以用第一个式子计算。
Q:(1)个人税务筹划概述的课件29页例题,不明综合税率为6.6%是如何计算出来的?
(2)课件上说服务业的营业税适用5%的税率,怎么答案是5.5%?A:凡缴纳增值税、营业税等流转税的单位都要缴纳城市维护建设税(7%)和教育费附加(3%),而城市维护建设税和教育费附加的基数是流转税税额。
(1)增值税率6%,如果不含增值税销售额为100,则增值税为6,城建税和教育费附加为6*10%=0.6,综合来看
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(6+0.6)/100=6.6%
(2)服务业缴的是营业税,其对应的税率是5%,同时依营业税税率征收7%的城市维护建设税及3%的教育费附加,故综合税率为5.5%。
2、名义税率/实际税率;边际税率/平均税率
Q:平均税率和实际税率怎么区分?两个计算结果是不是一样? A:这两个概念的立足点是不同的。实际税率是相对于名义税率而言的,名义税率即税法规定的税率,是应纳税额与征税对象的比。税法上并没有实际税率的规定。在实际征税,由于计税依据、税收减免、税率制度等原因,纳税人实纳税额和应纳税额不一致,实际征税对象数量与税法规定的征税对象数量也会不一致,从而出现实际税率与名义税率的不一致的情况。实际税率的意义在于它反映了纳税人的实际负担,体现了税收制度和政策真实的作用强度。实际税率是纳税人在一定时期内实际缴纳税额占全部税基的比例。
而平均税率是相对于边际税率而言的。平均税率是全部应纳税额占全部应税的征税对象数额的税率。边际税率是指征税对象数额的增量税额所占的比率。以超额累进的个人所得为例,免征额为2000元,则2000元以下的这部分所得额的边际税率为0,所得额为2200元时,增量200元,税额10元,则边际税率为10元÷200元=5%。当所得额为3000元时,增量1000元,税率10%,税额100元,边际税率10%,可见,个人所得税超额累进税率表的每一级税率实际上就是相应级距所得额的边际
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税率。而应纳税额和全部应税所得额的比则是平均税率。当然,并非所有税种的边际税率都随着征税对象边际数额的增加而提高。根据边际税率在征税对象数额增加时的变化情况,即不变、上升或下降,可将税收依次划分为比例税、累进税、累退税。在比例税制情况下,边际税率和平均税率相等,在累进税制情况下,边际税率高于平均税率。
但在计算上,平均税率和实际税率两者有相似的地方,均是用全部应纳税额除以全部税基。
A2007年12月份的工资为6600元,经计算应该上 缴个人所得税为:(6600-1600)×15%-125=625元, 这里的15%为边际税率,625/(6600-1600) =12.5%——工资的平均税率
A又写书稿得到稿酬20000元,按照个人所得税规 定,稿酬的名义税率是20%,但是存在减征的状 况,即按照应纳税额减征30%,经计算应该上缴个 人所得税为:20000×(1-20%)×20%×(1-30%) =2240因此,2240/20000×(1-20%)=14%——稿酬 的实际税率
(2240+625)/[(6600-1600)+20000×(1-
20%)]=13.64%——该人这个阶段的平均税率,也可以说是实际税率。
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3、合伙企业/有限责任公司的选择
Q:请教有限责任公司企业所得税和合伙企业个人所得税,及其他相关税款的计算?
A:
有限责任公司企业所得税计算(以扣除工资后的 企业利润为基础)
(1)应纳税所得额:企业利润
(2)应纳企业所得税额= 应纳税所得额×税率 (3)计算出税后利润
(4)税后利润分给投资者后,按照分红计20%的个人所得税 合伙制企业所得税计算(以扣除工资后的企业利 润为基础)
(1)应纳税所得额=平分利润+工资×12 -1600 ×12
(2)应纳个人所得税额=(应纳税所得额×边际税率-速算扣除数)×人数
4、商业企业/工业企业
Q:(1)能帮忙总结一下,小规模纳税人增值税税率是多少?与所从事的职业有关系吗?
(2)哪些行业交营业税?那些交消费税? A:
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(1)凡在我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务以及从事进口货物的单位和个人都是增值税的纳税人。增值税纳税人分为一般纳税人和小规模纳税人。
对于小规模纳税人
工业企业适用的增值税税率是6% 商业企业适用的增值税税率是4%。
“商业企业”是指从事货物批发或零售的企业,企业性单位,以及从事货物批发或零售为主,并兼营货物生产或提供应税劳务的企业、企业性单位。小规模纳税人不属于商业企业的则属于工业企业(包括提供加工、修配劳务的)。
(2)凡在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人,为营业税的纳税人。
交通运输业、建筑业、邮电通信业、文化体育业适用3%的税率金融保险业、服务业、无形资产转让、不动产销售适用5%的税率
娱乐业适用5-20%的税率。
(3)消费税是在对货物普遍征收增值税的基础上,选择少数消费品再征收的一个税种,主要是为了调节产品结构,引导消费方向,保证国家财政收入。目前,确定征收消费税的只有烟、酒、化妆品等11种产品[(1)卷烟、(2)酒和酒精、(3)化妆品、(4)护肤护发品、(5)金银首
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饰、(6)鞭炮、焰火、(7)汽油、(8)柴油、、(9)汽车轮胎、(10)摩托车、(11)小汽车]。
注:AFP阶段不要求掌握消费税。
5.年终奖到底如何交税?(本知识点为补充内容,不在AFP 考试范围内,仅作参考)
国税发[2005]9号文件规定,纳税人取得全年一次性奖金,单独作为一个月工资、薪金所得计算。
在计算时首先确定适用税率。先将雇员当月内取得的全年一次性奖金除以12个月,按其商数确定适用税率和速算扣除数。
雇员在发放年终一次性奖金的当月工资低于税法规定的费用扣除标准的,以雇员当月取得全年一次性奖金减去雇员工资薪金所得与费用扣除额(个人所税法对工资、薪金所得规定的普遍适用的减除费用标准为每月1600元。对在国境内外商投资企业和外国企业工作的外籍人员;应聘在国境内企业、事业单位、社会团体、国家机关的外籍专家;在国境内有住所而在国境外任职或者受雇取得工资、薪金所得的个人再附加减除费用3200元。)的差额后的余额,按上述办法确定全年一次性奖金的适用税率和速算扣除数。
如果雇员当月工资薪金所得高于(或等于)税法规 定的费用扣除额的,适用公式为:
应纳税额=雇员当月取得全年一次性奖金×适用税率-速算扣除数
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如果雇员当月工资薪金所得低于税法规定的费用扣 除额的,适用公式为:
应纳税额=(雇员当月取得全年一次性奖金—雇员当月工资薪金所得与费用扣除额的差额)×适用税率—速算扣除数
7.家庭综合理财常问知识点解答 1、增长型年金现值的计算
进行综合规划时,会涉及到既有投资报酬率(名义报酬
率),又有通货膨胀率、学费成长率等其他增长率,计算这类增长型年金有两种方法:
(1)公式法——带入增长型年金现值的计算公式:
,计算结果是精确的; (2)转化为普通年金,这样就可以使用财务计算器进行近似计算,计算时用真实报酬率作为折现率——转化方法有两种:
真实报酬率=名义报酬率-通货膨胀率 真实报酬率=(1+名义报酬率)/(1+通货膨胀率) -1
Q:什么时候用投资报酬率,什么时候用真实报酬率? A:
计算普通年金的现值、终值,增长型年金使用公式 法计算现值时,r都用投资报酬率
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将增长型年金转化为普通年金,简化近似计算增长 型年金现值时,用实际报酬率
Q:什么时候用(名义报酬率-通货膨胀率),什么时候用名义报酬率/(1+通货膨胀率)-1?
A:两种方法都是近似计算,没有太大差别,一般用减的就可以。 2、购房规划
(1)(ATC0002)以五年为期,假设房租与房价5年内均不变,不考虑税赋、房贷因素及房屋持有成本。若折现率为3%,下列各项购屋比租屋划算的是()
A.年房租1万,购屋房价50万。 B.年房租1万,购屋房价40万。 C.年房租1万,购屋房价30万。 D.年房租1.5万,购屋房价60万。
解析:分别算出购屋与租屋的使用成本,再比较成本低者划算 (2)(ATC0008)有关租房和购房考虑,下列叙述有误的是() A.将租房及购房的现金流量还原至现值,比较两者现值较高者为划算
B.年成本法计算时应考虑折旧,净现值法计算时可不考虑折旧 C.购房者的使用成本包括首付款利息成本、房屋贷款利息与住房维护成本等
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D.利率越低,租房会相对划算
答案:D Q:计算租房与购房感觉有点矛盾,到底是大的划算,还是小的划算?
A:要灵活运用
一般通过CF0、CFj、Nj、NPV等来求净现值时现 金流是考虑方向的,流入为正,流出为负,净现值 较高者划算。
用PV、FV等五个键来求时跟个人输入的习惯有关 系,关键是要清楚自己的输入和算出来的结果的意 思。不要简单地代数进去一按,然后就直接的认为 大的好还是小的好,要了解过程和结果的含义。第 一题用PV、FV等五个键来求,求的是成本,自然 是低的划算。
(ATC0001)如果汪小发租房,年租金2万元,如果购房要一次性付40万元,另外负担维修费用5000 元(年末维修)。以居住5年,折现率5%计算,五年后房价要以()以上出售,购房才比租房划算。(假定房租和维修费都年末支付)解析:5i,5n,-40PV,1.5PMT, FV 42.763
Q:为什么PMT是1.5
A:答案是根据租房与购房的支出差额来分析的,购房的话每年的支出比租房少1.5万,期初多支付购房价款40万,5年后收回卖房的价
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款。以购房价作为现值,可节省的年支出作为收回年金,得到的终值就应当是房屋的卖价,高于这一卖价则购房合适。
这类题目也可以分别考虑租房与购房,进行比较判断。 3、教育金规划
Q:教育金规划里第53张PDF"应投入的每月教育金储蓄"与视频课件不一致,怎么会出现"2628月"?
A:教育金储蓄是一种投资方式,它是零存整取,但是采用整存的利率,最高限额是20000元。
这里,是按照月来投资的,总额20000元,6年期,每月投资20000/(6*12)=277.8元,他的利率采用定期存款的利率,这里按年利率4.95%计算。
由于银行存款都是单利,因此这里是按照单利计算的,第一个月的储蓄计息期数是12*6=72个月,第二个月的储蓄计息期数是71个月,以此类推,最后一个月的储蓄计息期数是1个月,因此根据等差数列求和公式,一共的计息期数是(72+1)*72/2=2628月。
4、信用与债务管理
Q:信用与负债管理章节的课件34页转贷决策使用HP12计算器计算CF0=294000,CF1=-2833,N1=60,CF2=-1721,
N2=180,f IRR=0.5152%在输入180时计算器为什么出现"ERROR 6"?
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A:因为HP 12C财务计算器Nj的赋值不能超过99,所以CF2=-1721,N2=180,应分两次或两次以上来输入,每次Nj要小于或等于99。
所以,用计算器:294000 g CF0,2833 CHS g CFj,60 g Nj,1721 CHS g CFj,90 g Nj,1721 CHS g CFj,90 g Nj,f IRR 得0.5152%。
(ATN0010)若小陈夫妻在蜜月旅行购物超过预算,信用卡账单高达10000元。依照小陈夫妻的收支情况,可以还完卡债的时间为(),以利率20%计算,共需付利息()。(不考虑年终奖金,宽限期以一个月计算)
解析:结婚时资产为0。10000元的刷卡金额,依照小陈夫妻每月7000元的收入,4500元的花费,每月最高还款额2500元。所以:
第一个月:还2500元,其它7500元列入循环信用。
第二个月:还2500元,其利息=7500×20%/12=125元,剩余本金=7500-2500+125元=5125元。
第三个月:还2500元,其利息=5125元×20%/12=85.4元,剩余本金=5125元-2500元+85.4元=2710.4元,
第四个月:还款2500元,其利息=2710.4元×20%/12=45.2元,剩余本金=2710.4元-2500元+45.2元=255.6元。
第五个月:还款255.6+4.3=259.9元,其利息
=255.6×20%/12=4.3元.本利全部还清.利息利息合计=125元 +85.4元+45.2元+4.3元=259.9元。 Q:这么复杂,还有没有其他简单的方法?
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A:有,方法如下:
第一个月的2500元还了以后,剩余的7500元计入循环信用额度。 计算从第二个月起还要几期才能还完,7500PV -
2500PMT 0FV 20g i ,求n=4,加第一个月一共要5个月。 利息也可以在这个基础上计算:4 f amort,结果是-259.85,得到共需支付的利息为259.85。
8.案例制作流程与要求 申请案例制作的条件
根据AFP资格认证网络学习的教学计划,您在完成所有课程作业(28门)后方可申请案例。通过点击平台左侧“我的成绩”的“作业成绩”,查看您的作业完成情况。
案例制作步骤
一、申请案例分组:当您完成全部作业后,点击平台左侧“案例专区”的“案例申请”,申请案例分组。我们会对提出申请的学员进行分组,并以小组为单位配发案例。您通过点击平台左侧“案例专区”的“小组成员”,可查看自己所在案例小组的所有成员信息,每组设“组长”一名。点击姓名,可显示个人信息。
二、展开案例讨论:您可以点击平台左侧“案例专区”的“案例讨论”,参加小组讨论。讨论的形式以角色扮演为主,讨论的进程和阶段成果由案例组组长控制和整理。
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三、撰写并提交案例报告:案例小组完成讨论后,案例组组长负责将讨论结果以案例报告的形式整理出来,并提交案例报告。提交案例时,请输入作业标题,选择作业文件。注意,案例提交的形式只能为.rar或.zip文件。案例报告的格式和内容请参考“示范案例”所提供的范本。我们的教师将对提交的案例报告进行批阅。在教师批阅期间,不可重复提交案例报告。
四、查看案例成绩:案例成绩采用百分制,60分为合格分数,以小组为单位发布。您可以点击平台左侧“我的成绩”的“案例成绩”,关注案例成绩。案例成绩不合格的小组,可参考批阅教师的反馈意见对案例报告进行修改,重新提交。
案例制作要求
案例制作以小组为单位。系统自动为每个小组抽取一个案例进行学习。在案例学习过程,学员需发挥主观能动性,利用理财教育网提供的各种线上交流方式,与小组其他成员共同讨论,找到解决问题的最佳方案。学员在案例制作的过程通过交流学习心得,加深对知识要点的理解与掌握。案例讨论结束后,以小组为单位提交一份案例报告。此案例报告的成绩将记入案例小组各成员的档案。
案例研讨分组讨论注意事项 1.每组6~10人,每案例有6个以上 问题,可先分工;
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2.每组成员充分讨论,提出一套大家 共识的方案;
3.题目未给的假设要根据实际情况自 行设定并说明理由;
4.配置产品时使用但不限于本行所能 提供的产品;
5.每个问题都要回答,可以另加自问 自答部分;
6.制作PPT报告或WORD理财报告 书,附上EXCEL试算表的演算过程; 7.案例报告的分数为金融理财师培训 评分的重要依据。 案例评审重点 1.假设条件是否合理 2.产品配置是否合理
3.问题回答是否全面,有无自设问 题
4.是否按照理财六步骤执行 5.EXCEL表制作是否完整,正确 6.团队合作
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7.PPT制作效果 常见问题
为什么我的作业全部通过了,申请案例却显示还有未通过的作业? 可能是您刚刚完成了剩余作业,但您的浏览器缓存记住了您作业未完成时的状态,您可以点击平台左侧“案例专区”的“申请案例分组”,在右侧页面点击鼠标右键“刷新”该页面,即可更新您的作业状态。
为什么我成功申请了案例,却不能参加案例讨论,也看不到“小组成员”?
申请案例后,需要等待我们的老师为您进行案例分组。案例分组完成后才可以进行案例讨论,查看“小组成员”列表。
我们的案例组组长提交了案例报告,后来经过小组讨论进行了一些修改,准备再次提交,却发现不能提交了?
可能您的小组提交的案例报告此时已经在批阅。按照系统设定,批阅的案例报告是不能进行再次提交的。老师返回案例成绩后,如不合格,可再次进行提交。
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